![](https://www.moneydj.com/z/sjn/jpg/GetNewsRptjpg.djjpg?a=249795)
經歷過烏俄戰爭、聯準會激進升息、中國嚴格實施防疫政策,今年風險與防禦型資產同時遭遇負面衝擊。展望明年,「鉅亨買基金」認為雖然令今年股市大跌的原因已經消失,但經濟衰退與盈餘變化將是左右明年股市表現的新關鍵,挑選股票基金時以主要集中於醫療保健與必需消費類股的基金為首選。
1. 無風險利率升高為今年股市下跌主因
今年以來影響股市表現原因
![](https://www.moneydj.com/z/sjn/png/GetNewsRptpng.djpng?a=249796)
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普500價值、標普500、MSCI世界、MSCI新興市場與標普500成長指數,資料日期:2022/12/19。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
股價可拆解成每股盈餘、無風險利率與風險溢酬三個部分,這三種分別代表企業基本面、貨幣政策與市場情緒,企業獲利大幅增加、長期利率走低與市場樂觀看待未來是股市最愛的情況。從上圖可看出,相較於小幅下降的每股盈餘與依然樂觀的投資情緒,聯準會快速升息並大幅推升無風險利率,是今年主要股市指數下跌的主因。
2. 明年重點在每股盈餘變化
從美國長短期公債間利差與遠期公債利差來看,美國無風險利率進一步大幅升高空間有限,明年不太可能繼續對股市造成嚴重負面影響(關於無風險利率接近高點可參考11月與12月資產配置月報)。扣除掉無風險利率,風險溢酬會容易受到每股盈餘左右,換言之,每股盈餘變化是明年股市表現的關鍵。隨著升息累積效果浮現,美國明年陷入經濟衰退機率持續升高,而從1990年以來,美國共經歷過4次經濟衰退,經濟衰退對醫療保健與必需消費類股每股盈餘的平均傷害最小,對非必需消費、原物料與資訊科技類股獲利的負面衝擊最大。
美國經濟衰退對每股盈餘影響
![](https://www.moneydj.com/z/sjn/png/GetNewsRptpng.djpng?a=249797)
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普500各類股指數,資料期間:1990-2022。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
3. 兼顧進攻與防守,明年股票基金這樣挑
對經濟衰退較不敏感類股基金
![](https://www.moneydj.com/z/sjn/png/GetNewsRptpng.djpng?a=249799)
資料來源:Lipper,「鉅亨買基金」整理,綜合考量各天期績效後,取醫療保健、必需消費與公用事業類股加總比重較高且屬於Lipper環球分類中美國收益股票、美國股票、環球收益股票或環球股票基金,資料日期:2022/12/19。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
若按照醫療保健與必需消費類股加總比重排序,摩根士丹利環球品牌、富蘭克林坦伯頓全球股票收益與富達永續發展人口商機等基金較不需擔心經濟衰退對獲利的衝擊。但若同時考慮各基金於資訊科技、原物料與非必需消類股配置比重,可發現摩根士丹利環球品牌、富達永續發展人口商機與美盛凱利美國積極成長基金同樣有較高比重權重分布在對經濟衰退敏感類股,適合認為明年只會有輕微經濟衰退的人;而類股配置較分散的富達美國成長與富蘭克林坦伯頓全球股票收益基金則屬於不想賭經濟嚴重還是輕微衰退的人。
鉅亨投資策略
基金操作上,建議如下:
無論股四債六還是股二債八,核心股票基金都不能少
就算對未來看法再保守或再不喜歡風險,股票仍是資產配置的核心,占比都不應該低於20%,可以較不擔心經濟衰退對盈餘影響的醫療保健與必需消費類股為主要持股的全球或美國股票基金為主。
《鉅亨買基金》精選基金推薦
摩根士丹利環球品牌基金A
富達美國成長基金(A股美元)
★ 【MoneyDJ限定優惠】鉅亨買基金終身0手續費力挺→立即開戶領取豪禮
了解更多對抗通膨的投資辦法→ 請上MoneyDJ 專欄
「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考,「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息,但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響,匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資,若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失,應由投資人自行負責,本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險,基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知,歡迎索取。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用),已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准,惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上 下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料,投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
有關基金之 ESG 資訊,投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。
投資人申購基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的;投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱:cs@anuegroup.com.tw
公司地址:台北市信義區松仁路89號2樓A-2室│ 服務專線:(02)2720-8126 │ 服務時間:09:00-17:00