自2022年起，聯準會為打擊嚴重通貨膨脹而採取了緊縮的貨幣政策，快速升息讓股市遭受打擊。股市好不容易在年尾緩緩恢復，但到了2023年3月，銀行卻又因為債券部位損失接連倒閉，再度增添了股市的不確定性，而與美國公債同為避險資產的黃金，現在是進場的好時機嗎？
1.影響黃金價格的原因
通貨膨脹率、美元指數及十年期美國公債殖利率是影響黃金價格的三個主要因素(1980年以來，通膨率、美元指數及十年美國公債對黃金價格的解釋力高達80%)。通貨膨脹率與黃金價格成正相關，因為黃金具有保值及抗通膨的特性，因此在通膨率高的經濟環境下，對黃金的避險需求會較高。美元指數與黃金價格呈現負相關，主要由於黃金價格由美元定價的原因，當美元走強，自然而然由其定價的商品會變得相對弱勢。十年期美國公債殖利率與黃金價格也呈現反向關係，因為一般而言，利率上升時，投資人更傾向於將資金投入更高收益資產，導致對無息的黃金需求降低。
黃金價格受通貨膨脹率、美元指數及十年期美國公債殖利率所影響
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，黃金價格採XAU黃金現貨價格，資料期間：1990-2023。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
2.升息尾聲，通膨風險不能低估
2022年3月起，聯準會為打擊嚴重通貨膨脹率，採取強烈的升息手段並縮減資產負債表，截至目前為止已升息19碼，然而快速升息讓銀行的債券部位蒙受很大的資產減損，今年3月起，許多銀行因而接連倒閉。受到此危機影響，聯準會被迫暫停縮表，從下圖可以看出，美國區域銀行指數自3月起崩跌，同時聯準會的資產負債表規模一度升回去年10月的水準。假設未來發生系統性危機，聯準會可能再度放鬆貨幣政策，此舉將引發通膨回升，屆時對黃金的避險需求將會提高。
美國聯準會資產負債表在今年3月回升，顯示銀行倒閉危機迫使聯準會調整貨幣政策
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，美國區域銀行指數採KRX指數，資料日期：2023/5/17。
3.股市衰退的避險利器：黃金
從下圖可以看出，2000年後共發生過3次嚴重的股市衰退，均達到-20%以上的跌幅，然而在這3次衰退當中，股市跌得越兇猛，黃金價格漲得越高，完美展現其避險及抗跌的特性。儘管最近的股票市場風平浪靜，但很難排除經濟嚴重衰退或黑天鵝事件發生的可能性，投資人可以考慮將黃金納入自己的投資組合，作為抵禦股市大跌的防護網。
股市大跌期間黃金表現
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，美國股市採S&P500指數，黃金價格採XAU黃金現貨價格，資料期間為2000 至 2023 年。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
鉅亨投資策略
抵禦高通膨，將黃金基金納入投資組合中
為對抗通膨上升的風險及黑天鵝事件的發生，投資人可以在投資組合中納入以投資金礦公司為主的黃金基金。然而由於黃金基金的波動大於黃金本身，且將其納入的主要用途為抵抗通膨及分散風險，因此配置的比例不宜過高。
鉅亨精選基金
新加坡大華黃金及綜合基金（美元）
貝萊德世界黃金基金A2 美元
DWS投資黃金貴金屬股票基金USD LC
★【MoneyDJ限定優惠】鉅亨買基金終身0手續費力挺→立即開戶領取豪禮
心動不如馬上行動→立即申購
了解更多對抗通膨的投資辦法→ 請上MoneyDJ 專欄
「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上 下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuegroup.com.tw
公司地址：台北市信義區松仁路89號2樓A-2室│ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:00
