MoneyDJ新聞 2026-11-03 07:57:27 郭妍希 發佈
網通晶片設計商邁威爾科技(Marvell Technology Inc.)宣布併購光學與商用雷射元件供應商Lumentum Holdings Inc.，股價卻因適逢AI概念股熱度降溫，以及華爾街擔憂監管程序礦日費時、對每股盈餘的增益有限、收購估值可能偏高的衝擊下雙雙跳水。
Marvell 2日盤前透過新聞宣布，將透過全股票交易收購Lumentum。根據協議條款，Lumentum股東持有的每股普通股，將以固定換股比例交換4.500股Marvell普通股。這項交易對Lumentum的隱含企業價值為1,150億美元，相當於每股Lumentum普通股約1,132美元。以2026年10月28日、也就是市場開始揣測潛在交易前最後一個交易日，兩家公司未受交易消息影響的收盤價計算，溢價幅度約23.9%。
交易完成後，以完全稀釋基礎計算，現有Marvell股東將持有合併後公司約67%的股權，Lumentum股東則持有約33%。
Matt Murphy將繼續擔任合併後公司的董事長暨執行長。作為交易的一部分，包括Lumentum執行長Michael Hurlston在內的三名Lumentum董事將加入Marvell董事會。Marvell董事會目前由七名董事組成。
這項交易預計於2028年上半年完成，但仍須獲得Marvell及Lumentum股東批准、取得監管機關核准，並滿足其他慣常交割條件。
配合今日公告，Marvell同步公布2027會計年度第三季(8-10月)初步營收，結果符合先前提供的財測。公司維持原先財測區間的中間值不變，但將預期區間從原本的正負5%縮小至正負2%。
Marvell先前預測，Q3營收將達31.5億美元(加減5%)，Non-GAAP每股稀釋盈餘將達1.10美元(加減0.05美元)，Non-GAAP毛利率將介於57.5%~58.5%之間。
Marvell 2日聞訊重挫12.72%、收172.80美元，創7月29日以來收盤新低，跌幅居費城半導體指數30支成分股之冠。Lumentum同步大跌18.59%、收684.40美元，創7月29日以來收盤新低。
Barron`s、Seeking Alpha報導，摩根士丹利(Morgan Stanley、通稱大摩)分析師Meta Marshall領導的團隊上週指出，該公司股價的交易估值早已遠高於歷史水準。儘管目前的估值反映該公司在這波AI浪潮中的市場定位與商機，但Lumentum的毛利率仍讓人質疑，一旦市場「恢復供需平衡」，其獲利能力是否終將「回歸正常水準」。
Marshall表示：「在目前光學產品需求與價格均異常強勁的情況下，我們質疑，在景氣循環可能正處於高峰之際，推動如此大規模收購案的吸引力究竟有多高。」
這項合併案宣布之際，AI概念股的投資熱潮也面臨困境，且情況恐怕比表面更嚴峻。華爾街的擔憂已從新興雲端服務供應商(neocloud)蔓延至大型科技公司，這些科技巨頭一直是推動AI基礎設施擴建的主要動力。過去一週的市場波動，顯示投資人開始質疑，科技巨擘大舉投入AI建設後，未來營收能否如預期成長。
美國銀行(BofA)則將Marvell的投資評等從「買進」下調至「中立」，認為該公司收購Lumentum可能股價面臨較長時間的壓力。
美銀分析師Vivek Arya 2日在研究報告中指出，這項交易的疑慮包括監管審查程序可能曠日費時，以及對每股盈餘的增益有限，因為即使削減10億美元成本，也不足以抵銷股數增加約50%帶來的稀釋效應。其他問題還包括潛在的客戶及通路衝突。
Arya將Marvell的目標價從400美元下調至225美元。
Arya寫道：「Marvell最近舉行的分析師日活動中，完全沒有提及任何大型併購計畫，因此這項消息令人相當意外。我們也質疑，一旦Lumentum的雷射產品供應短缺問題獲得解決，將對其估值產生什麼影響。」
(圖片來源：Shutterstock)
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用 個人 獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
