2026年上半年上市櫃公司營收已陸續公告。在半導體與AI硬體產業帶動下，台股熱度未歇；根據臺灣證券交易所最新統計，自然人開戶總數已達1,448萬餘人，相較2022年的1,200餘萬人明顯增加。愈來愈多民眾透過股票市場參與企業成長，固然有助於擴大市場流動性，也意味著上市櫃公司肩負的資訊揭露責任，比過去更加沉重。
然而，我們觀察到，部分上市櫃公司面對資訊揭露，態度仍然頗為消極。制度要求公司填寫說明，公司便填入一句文字；至於那句文字能否幫助投資人理解營運變化，似乎並不重要。形式上完成申報，實質上卻沒有提供任何有助於理解營收變動原因的文字說明，甚至使公開資訊觀測站出現不少令人啼笑皆非的內容。
上市櫃公司公告每月營收時，若與去年同期相比的變動幅度超過50%，必須說明變動原因。「客戶需求增加帶動出貨成長」、「新產能開出並開始貢獻營收」、「去年同期基期較低」等說法，雖然仍嫌籠統，至少指出了需求、供給或比較基期等基本因素。
但我們實際看到的答案，遠比想像中敷衍。
有公司面對營收大幅成長，填寫的原因竟然是「營收增長」。這等於以題目回答題目，沒有增加任何資訊。另有公司表示，「去年受限於發票開立額度，今年配合業務擴展需求向國稅局申請發票增量致營收增加。」這段說明不僅沒有釐清業務內容，反而令人懷疑，難道公司去年的營收曾因發票額度不足而未能如實認列？
還有公司今年6月營收年增70%，說明欄卻寫著「自2018年度起依據國際財務報導準則第15號規定認列收入」。今年已是2026年，八年前開始適用的會計準則，顯然不足以精確地解釋今年6月營收為何突然較去年同期增加70%。這不是資訊揭露，只是從過去的文字檔案中找出一句話，複製貼上。
這些案例或許看來荒謬，背後反映的卻是嚴肅的市場問題：部分公司仍把公開資訊申報視為例行行政工作，而不是對股東與市場應盡的說明責任。
每月營收是台灣資本市場少數能夠高頻率觀察企業營運的公開數據。財務報告每季才公告一次，許多公司雖然每年召開法人說明會，實際辦理頻率、內容深度與開放程度仍有差異。對一般投資人而言，每月營收往往是判斷公司訂單、出貨與景氣變化最即時的正式資料。
正因如此，營收劇烈變動時的原因說明，不該只是可有可無的附註。營收究竟因為出貨量增加、售價調整、新產品開始交貨、新產能投入、併購納入合併報表，還是認列時點改變，對企業價值的意義完全不同。一次性專案收入與持續性需求成長，也不應被混為一談。
投資人真正需要知道的，不是營收「增加所以增加」，而是增加從哪裡來、是否可能延續，以及與公司原有業務相比，究竟發生了什麼變化。
資訊落差愈大，市場便愈容易被耳語填滿。當公司不願具體說明訂單、產品與產能變化，投資人只能轉向各種未經證實的消息，猜測客戶拉貨、產品漲價、庫存回補或新訂單進度。有心人士也更容易利用真假難辨的訊息拉抬股價，再將風險轉嫁給資訊取得較慢的投資人。
散戶參與市場本身不是問題。真正的問題，是市場一面鼓勵全民投資，一面卻容許部分公司以無效文字敷衍數以千萬計的自然人投資人。當1,448萬餘名自然人已經開立證券帳戶，資訊品質便不能再被視為企業自行斟酌的公關選項，而應是資本市場的基礎建設。
我們認為，主管機關應進一步檢討每月營收變動原因的申報格式，不能只檢查欄位是否填寫，也應檢視內容是否具有實質解釋能力。對於「營收增加」、「業務成長」或引用多年以前會計準則等顯然未回答問題的內容，應要求公司限期補正；屢次敷衍或提供矛盾說明者，也應納入資訊揭露與公司治理評鑑。
企業既然透過公開市場向社會大眾募集資金，就不能只享有資本市場提供的估值與流動性，卻將對股東的說明責任降到最低。
台灣不缺願意承擔風險的投資人，相對缺的是對這些投資人更有誠意的公司。公開資訊觀測站不該成為企業陳腔濫調的陳列館。從每月營收公告開始，把變動原因說清楚，應是上市櫃公司對1,448萬餘名自然人投資人最基本的尊重。
